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高通宣布放弃440亿美元对恩智浦的收购

高通(Qualcomm)收购恩智浦(NXP)的进展引发全球关注,截止到美国东部时间7月25日,高通终未能等到中国商务部的审批通过,这意味着这起历经21个月,金额高达440亿美元的巨大规模并购案以失败告终。此外,高通还需向恩智浦支付20亿美元的“分手”费。



高通和恩智浦都是各自领域的巨头级企业,它们的一举一动都会影响着整个行业的走势,更何况是两者的“联姻”。且不说这是半导体行业top10公司之间的庞大收购,就高通收购一家创业级公司都会牵动国人的神经,毕竟中国的智能手机大多数用的都是高通的“骁龙”芯片。高通收购恩智浦可谓是一波三折,时间跨度大、涉及金额大、波及行业多……



坎坷的收购之旅


高通是一家美国公司,而恩智浦的总部位于欧洲荷兰,这笔收购计划早在2016年10月就已经公之于众,只不过当时没有人会想到,这笔收购竟然如此一波三折。


起初收购报价为380亿美元,是半导体行业最大的收购项目,一般来说,各国反垄断审批会成为主要的阻力。为了让各国监管机构放心,高通也算是做足了文章,承诺能做出一系列调整,比如承诺在未来8年继续对外授权恩智浦的MIFARE技术,而且授权标准保持不变。弃收购恩智浦NFC标准必要专利以及部分非标准必要专利,这些专利会转移给第三方,而对于高通获得的恩智浦非必要专利,愿意免费提供授权。这一举动也算是颇有诚意,因此欧盟今年1月份就已经批准了这一交易。


不过实际上第一次真正意义上的波折来自恩智浦的股东。就在欧盟批准这一请求之后,恩智浦的股东发起诉讼反对交易,原因是他们认为高通低估了恩智浦的价值,其实也不难理解,这项收购的估价是2016年10月份开始的时候估算的,这一年当中,恩智浦的业务良性发展。随后高通调整报价,总估价达到了440亿美元。


当然,促使高通公司同意调整估价的还有一个原因,就是去年年底,博通1400亿美元收购高通这一威胁,博通甚至要进行恶意收购,而高通如果提高估价,那么就可以增加自己被收购的难度,避免博通将高通吃下。当然这一方案最终被美国政府阻止,特朗普政府以交易可能威胁国家安全为理由在今年3月份否决了这一收购。


那么这次高通公司收购恩智浦最大的瓶颈在什么地方?实际上就是各国的反垄断调查,目前高通这项收购案已经得到了包括美国、欧盟、日本、俄罗斯、韩国在内的八个国家和地区的批准,还有一个没有批准。没错,就是中国,这次唯一没有批准高通收购恩智浦的就是中国商务部。此前,高通一再延期也是为了争取时间,希望能够得到中国商务部的放行。


特朗普政府同样在今年三月份还签署了备忘录,限制中国企业并购与投资美国企业,随着局势逐渐紧张,中美双方终于打响了贸易战,此次收购失败可能也与贸易战有关。


为什么需要中国同意?


根据中国现行的《反垄断法》和商务部发布的《关于经营者集中申报的指导意见》的规定显示,经营者只要在全球年营业额合计超过100亿人民币,并且至少两家经营者上一年度在中国境内营业额超过4亿人民币,那么就应该向中国商务部申报,以进行反垄断审查。


而收购行为是非常典型的模式,高通和恩智浦的全球收入以及在华业务规模都远超申报标准,高通是国内最大的SoC供应商,恩智浦也是半导体行业的巨头,这两家公司都将中国视作重要市场。因此,这笔收购必须要通过中国反垄断机构的审查。


实际上,不仅仅中国有这样的要求, 世界各国都有类似的的审查方案和规定。美国也曾经否决过两家欧洲公司的并购,反之亦然。当然,以这次收购为例,高通也可以执意收购恩智浦,并不通过中国的批准,但会因为这种一意孤行的行为而受到在中国市场的限制,意味着这两家公司将会失去这一市场,显然是任何理智企业都不会冒的风险。


以高通和恩智浦为例,中国市场对它们来说有很多客户和潜在客户,未来他们都会依赖中国市场进行业务拓展,不可能轻易放弃。当然,反过来从中兴事件的角度看,中国企业实际上对于高通和恩智浦这些半导体企业是比较依赖的,这主要是国内半导体行业发展相对较晚,存在巨大的技术壁垒,目前还没办法在高端领域形成竞争。


恩智浦涉及的领域相当广泛


未能如愿,错失良机


众所周知,高通是全球3G、4G与5G技术的龙头企业,向全球最大的一些制造商提供技术使用授权,其业务涉及了世界上几乎所有电信设备和消费电子设备的品牌。



对高通而言,NXP 是其布局未来更广应用的关键,高通和 NXP 由于客户群和产品领域不同,业务重合部分少、互补性强。高通业务侧重移动和计算等领域, 而 NXP 业务侧重汽车、物联网、网络融合、安全系统等领域。高通收购 NXP 后不仅将继承其原本汽车芯片和近场通信NFC技术的重要地位,还将可通过全球最广泛的销售渠道控制调制解调器、NFC、WiFi 等基带芯片市场。且由于 NXP 在传统金融 IC 芯片和移动支付芯片市场市场比重极高,高通收购 NXP 后将可能拥有控制全球的金融数据安全业务的能力。


这笔交易对高通扩大自己的芯片业务版图至关重要,而最终未能如愿收购恩智浦意味着高通将错过布局未来竞争的最好时机。


虽有遗憾,但仍有plan B


高通过去在中国的努力说服不了中国政府,虽然遗憾,CEO Steve Mollenkopf最近接受纽约时报专访时也提到有相关的处理方式,那就是一方面在美国当地时间 26 日直接支付 NXP 20 亿美元的分手费,并且将准备 250~300 亿美元的资金做为股票回购之用,作为改善每股获利表现,并提高投资人的信心之用。


另一方面,高通也将与其他合作伙伴持续深化合作,希望能够达到替代收购 NXP 的效果,比如说在自动驾驶方面可能就与 Google 及其他车厂合作,同时也和微软、亚马逊等厂商推动智能家居方案。而与百度、阿里巴巴的智能城市合作也将持续,并推进到 5G 时代。虽然会绕点远路,而且无法完全取代 NXP 的价值,但依然能够确保高通未来的持续成长。

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