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博通最新收购案透露大信息,撤离硬件领域?

这次收购让博通的战略目标变得更加清晰了,它将通过收购将业务的重点从硬件上转移开。

博通这次收购赛门铁克的举动启发了我,让我突然想明白了一件事。

我们先来谈一谈博通的消费类业务。我们可以拿博通去年收购CA科技后产生的协同效应来评价它这次收购赛门铁克的行为。但是我认为,这种协同效应并不能揭示“新”博通的战略目标。相反,我认为博通本次收购是继去年收购CA科技后的一个自然而然的后续行动,博通之所以如此,是因为一件大事:自由现金流。


就像去年收购CA科技一样,博通这次收购赛门铁克就是一种购买可升值的商业“年金”的行为,说真的,去年我还想不大明白,现在我开始接受这个概念了。

如果你错过了之前人们针对博通-CA科技合并的相关讨论,博通这次收购赛门铁克的行为给你提供了发表高见的机会。

现在正逢假期周,请允许我跟大家解释一下博通收购赛门铁克的动机。

如果大家认可相信Wedbush和Oppenheimer的分析,那么,这笔交易的最终成交价格将落在150亿美元到200亿美元之间。那么,我将以其中值175亿美金做我讨论的起点。现在,赛门铁克自身拥有的稳定自由现金流大约在12亿美元左右,因此,以12亿美金/175亿美金计算,博通的收购行为相当于购买了一个年回报率在7%左右(自由现金流除以收购价格)的现金流,然后博通将拿这笔现金回购自家的股票,以及向股东们支付股息。

当然,博通也可以拿这笔现金偿还债务,任何借贷成本低于7%的债务都相当于免费的,而且还会在债务利率和7%之间产生差额收益。当然,我们知道,这样算有失偏颇,因为这个“自由”现金流是有风险的。这笔交易也有风险,但是鉴于赛门铁克的市值是博通当前市值的10%左右,所以风险是完全可控的。

在实际业务方面,赛门铁克的消费类业务贡献了其营业收入的一半,而且尽管面临激烈的竞争,也保持了相对稳定。虽然,我们可能无法从“销售收入-销售成本”项目上的成本削减上判断出整合是否足以维持业务的稳定或者提高其业务增长,但是,作为一家正在陷入困境的企业,博通的收购可以给它的业务带来一定的好处。

博通可以把赛门铁克的软件(网络、云和端点安全)和其去年收购的CA科技的业务线整合起来,进行交叉销售,同时可以通过资源整合,进行成本的削减,这也是其业绩上行的一个潜力所在。

如果之前人们还看不清楚博通最近这些收购的动机的话,现在应该清楚了。通过收购,博通已经将其重点从硬件业务上转移开来。之所以如此,也许是因为博通对其在硬件市场的地位感到满意。

博通通过收购进行的扩张将以小型软件公司为目标,这些公司的自由现金流相当于一种商业年金(从收购价格和自由现金流上计算,这是一个较高的收益率),这些公司的产品也可以被博通整合到前期收购来的业务线中,从而通过资源整合降低产品成本。

虽然我不大喜欢博通这种扩张策略,但是从其股票稳定性的角度来看确实很有吸引力。市场可能需要一些时间来消化博通这次的收购事件,在我看来,人们应该把目光更多地放在博通上而不是赛门铁克上。

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